旺報【記者葉文義╱台北報導】富蘭克林證券投顧表示,基於2019年全球各國寬鬆財政與貨幣政策陸續發酵,加以美中貿易衝突對經濟拖累程度減弱,預期2020年全球與新興市場成長動能有望回升,摩根士丹利評估2020年將由新興市場驅動一個雖緩慢但明確的全球循環性復甦。景氣循環性復甦將推動新興市場企業獲利動能回升,依據高盛證券預估,2020年新興市場企業獲利成長率約有8%的水準,可望成為推動新興股市走勢的基本面支撐。不過,由於今年以來新興股市走揚主要建構在寬鬆金融環境下的本益比擴張所帶動,全年本益比擴張幅度達22%,也顯示市場價格已隱含對明年度獲利復甦的預期,評估將稍抑制股市漲幅。明辨各市場差異先機全球新興市場基金經理人潘尼克(Nick Payne)指出,投資人對於新興市場的看法往往與現實大相逕庭。因此,切勿被新聞頭條所蒙蔽。「以偏概全」是許多新興股市投資人常犯的錯-例如盡信媒體對新興市場的報導,以為新興市場全靠出口大宗商品或是低價產品作為經濟命脈。然而,現實生活中的新興市場並非如此。投資人必須明辨各個新興市場的差異之處,才能在新興市場股市掌握投資先機。中國、印度、巴西、與印尼均擁有龐大的內需市場,且民眾對於本土品牌的消費支出將日益成為經濟成長的支柱。一般而言,直接面對消費者的資訊科技企業擁有定價優勢,但是大宗商品生產公司(原油、採礦)則只能被動地接受價格,且獲利表現較不一致、容易隨著景氣循環起伏。要發掘明日之星潘尼克(Nick Payne)指出,未來將是屬於新興市場的時代。目前全球30歲以下的人口當中,約有90%住在新興市場。哪一個新興國家的年輕人擁有最高的教育水準,且專業技能最有益於經濟發展?根據經濟合作發展組織(OECD)的統計,2030年全球理工科系的畢業生將有27%來自印度,37%來自中國,但是美國只佔4.6%。潘尼克(Nick Payne)指出,看待新興市場的時候,千萬別只看到潛在的風險,更要發掘明日之星才能掌握致勝關鍵與長期報酬潛力。無論身處何種景氣循環階段,有些企業或許易受總經環境的影響而表現欠佳,但是當下仍有其他體質優異的企業持續締造良好表現。套一句巴菲特說過的話,優異的企業必須擁有經濟「護城河」──亦即對手無法比擬的競爭優勢,藉此鞏固長期獲利表現。儘管經濟學家常以不切實際、學理的角度去論述完美、瞬時的競爭環境,但是在現實世界裡,深度、廣度兼備的「護城河」才是可長可久的競爭優勢。


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